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知識・ノウハウ(債券)

債券を勉強したい方におすすめのコンテンツ一覧【初級・中級向け】

こちらのページでは「債券」についてしっかりと勉強したい方におすすめのコンテンツを紹介しています。

イールドカーブ

イールドカーブの基本的な概要から過去の逆イールドの事例など、イールドカーブについて幅広く説明しています。

イールドカーブの全てと言える内容です。

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イールドカーブについての分かりやすくて詳しい説明

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  1. イールドカーブ(利回り曲線)とは
  2. イールドカーブは3種類
    1. 順イールドカーブ
    2. フラット・イールドカーブ(フラットは平らなという意味)
    3. 逆イールドカーブ
  3. 逆イールドは景気悪化・株価下落の先行指標【米国の2000年・2006年・2019年】【日本の1989年】
    1. 米国の逆イールド(2000年3月・2006年8月・2019年8月)
    2. 2019年の米国債逆イールド発生について(その後コロナショック発生)
    3. 日本の逆イールド(1989年)
  4. イールドカーブコントロールとは
  5. 債券のロールダウン効果(ローリング効果)とは

スプレッドとデュレーション

イールドカーブと同様、スプレッドとデュレーションは債券の仕組みの中で最も重要な内容です。

実際の発行事例やデータを使って分かりやすく解説しています。

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  1. 社債とは
  2. 利回り(ベース金利+スプレッド)
    1. ソフトバンク社債のベース金利とスプレッドの変化
    2. 米国社債のベース金利とスプレッドの変化
  3. 期間(残存期間、デュレーション)
    1. 金利感応度を表す修正デュレーション

米国ハイイールド債

米国ハイイールド債は格付けがBB格以下の非投資適格社債で、米ドル建てクレジット債券の中心的な存在です。

ポイントはS&PとムーディーズのBB格は日本人がイメージしているより、信用力が高いという点です。

「フィデリティ・USハイ・イールド・ファンド」を例に米国ハイイールド債のポイントについて解説しています。

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フィデリティ・USハイ・イールド・ファンド/米国ハイイールド債の投資環境

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  1. 米国ハイイールド債に投資する上でのポイント・メリット
    1. 相対的に高い利回り
    2. デフォルト時の回収率はイメージより高い
    3. 「スプレッド」vs「デフォルト率×回収率」を比較すると理論的には儲かる
    4. 利上げ局面はスプレッドのタイトニングでカバー
    5. ジャンク債といってもイメージより優良な企業
    6. ハイイールド債件の発行企業例
  2. ハイイールド債のリスク・デメリット
    1. 金利上昇リスク
    2. 原油価格等の影響で下落する可能性
    3. デフォルト率の上昇
  3. ハイイールド債への投資タイミング

バンクローン

バンクローンは米国ハイイールド債の「担保付+変動金利」版と言えます。

金利環境によって米国ハイイールド債と使い分けたりすることができます。

また、両社に分散投資をして金利リスクをヘッジすることも可能です。

「バンクローン・オープン」を例にバンクローンのポイントについて解説しています。

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バンクローン・オープン/バンクローンの投資環境

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  1. バンクローンに投資する上でのポイント・メリット
    1. バンクローン市場についての解説
    2. バンクローンのデフォルト率と回収率の推移(バンクローンは担保付のため元本毀損率は極めて低い)
    3. バンクローンのデフォルト時の回収率【実例】
      1. GM(ゼネラルモーターズ)のデフォルト事例【バンクローンと社債の回収率比較】
      2. シモンズ のデフォルト事例【バンクローンと社債の回収率比較】
    4. バンクローンは変動金利
    5. バンクローンの借り手企業例(イメージより大手が多い)
    6. ローンのLIBORフロアー
  2. バンクローンのリスク・デメリット
    1. 米国の景気に影響される
    2. 原油価格が大きく下落するとバンクローンも低迷する可能性

CoCo債

「ニッセイ世界ハイブリッド証券戦略ファンド(アドバンスド・インカム)」を例にCoCo債のポイントについて解説しています。

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ニッセイ世界ハイブリッド証券戦略ファンド(アドバンスド・インカム)/ CoCo債の分かりやすい説明

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  1. CoCo債に投資する上でのポイント・メリット
    1. CoCo債について
    2. CoCo債のトリガーヒットの可能性は低い
    3. CoCo債を毀損させるわけにはいかない
    4. 実質的な安全性は格付けの水準より高い
    5. 割安なマーケットプライス
    6. 投信で購入することで流動性を確保することが可能
    7. アドバンスド・インカムの運用は債券ファンドの雄であるピムコ
  2. CoCo債のリスク・デメリット
    1. 金利上昇リスク
    2. ボラティリティがやや大きい
    3. 利払いが行われない可能性も
    4. 繰り上げ償還がスキップされる可能性あり
  3. CoCo債の銘柄事例(ドイツ銀行・クレディスイス)
    1. ドイツ銀行のCoCo債
    2. クレディスイスのCoCo債

TLAC債

TLAC債のポイントは大手金融機関の破綻時の処理に使われる点です。

金融機関の破綻を防止するために発行される劣後債・優先証券とは役割が異なります。

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TLAC債についての分かりやすくて詳しい説明

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  1. TLAC債のポイント①(破たん防止ではなく、破綻時の処理に使われる債券)
  2. TLAC債のポイント②(持株会社が発行することでTLAC適格に)
  3. 「その他Tier1債(AT1債)」「Tier2債」「TLAC債」のポイントと比較
    1. その他Tier1債(AT1債)
    2. Tier2債
    3. TLAC債
  4. 過去に日本の銀行が破綻した事例からTLAC債の処理を考える
    1. りそな銀行:実質破綻とはならず
    2. 足利銀行:実質破綻
    3. 日本振興銀行:破綻処理(初のペイオフ)
    4. 今後銀行が破綻した場合のTier1債(AT1債)・Tier2債・TLAC債の取り扱い
  5. TLAC債への投資を考える

CLO

CLOとはバンクローンを優先劣後構造を活用して証券化した商品です。

CLOの存在により、直接バンクローンに投資できない投資家も間接的にアクセスが可能となります。

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CLO(ローン担保証券)の仕組みとポイントを分かりやすく解説

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  1. CLO(Collateralized Loan Obligation、ローン担保証券)とは
  2. CLOの仕組み
  3. CLOの存在意義はバンクローンへアクセスできる投資家の拡大
  4. リーマンショック時はシニアCLOも毀損 / その後のCLOは保守的なストラクチャーに
  5. シンセティックCDO(シンセティックCLO)とは

CMBS

CMBSとは商業用不動産のローン債権を裏付けとして発行されるMBSです。

MBSにはCMBSと同じ仕組みで、住宅ローンを担保として発行されるRMBSも存在します。

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CMBSの仕組みとポイントを分かりやすく説明

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  1. ABSの中にMBSがあり、MBSの中にCMBSがある
  2. CMBS(商業用不動産担保証券)の仕組み
    1. 第1段階:ノンリコースローンの仕組み
    2. 第2段階:ノンリコースローンをパッケージしてCMBSを組成
  3. CMBSへの投資について
    1. CMBSは格付けごとにリスクが大きく異なる
    2. リーマンショック以前のCMBS
    3. CMBSのリスクは不動産市況と金利上昇
  4. CLOなども仕組みは同じ

ジニーメイ・ファニーメイ・フレディマック

「ジニーメイ」「ファニーメイ」「フレディマック」はいわゆる「政府系の住宅ローン担保証券(RMBS)」です。

米国債と同レベルの格付と高い流動性がありながら、米国債より高い利回りが期待できます。

ただし、リスク要因として複雑なデュレーションの仕組み(ネガティブ・コンベクシティ)については理解しておくべきです。

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  1. ジニーメイ・ファニーメイ・フレディマックはいずれも政府系住宅ローン担保証券(RMBS)
  2. ジニーメイ・ファニーメイ・フレディマックの国債に対する上乗せ金利の源泉は期限前償還にあり
  3. ジニーメイ・ファニーメイ・フレディマックのデュレーションは複雑な仕組み
  4. MBS(ジニーメイ・ファニーメイ・フレディマック)に投資する商品例

米ドル建てクレジット債券の利回りとスプレッドの推移

米ドル建てクレジット債券の利回りとスプレッドの長期推移です。

投資をする際は、現在の利回り・スプレッドが過去と比較してどのような位置にいるのかを把握するべきです。

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  1. 米国ハイイールド債・新興国国債・投資適格社債の概要
  2. 米国ハイイールド債の利回りとスプレッドの長期推移
  3. 新興国国債(米ドル建て)の利回りとスプレッドの長期推移
  4. 投資適格社債(米ドル建て)の利回りとスプレッドの長期推移
  5. 米国ハイイールド債・新興国国債・投資適格社債の比較チャート

転換社債

「転換社債(CB)」は投資家目線ではダウンサイド限定・アップサイド無限大という理想的な投資対象です。

過去の発行事例も豊富に掲載していますのでご覧ください。

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  1. 転換社債(CB)の概要とメリット
    1. 転換社債(CB)とは
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    3. 企業が転換社債(CB)を発行するメリット・デメリット
  2. 転換社債(CB)の価格変動イメージ
    1. 転換社債(CB)の価格と株価の関係図
    2. 転換社債(CB)のデルタとは
    3. 転換社債(CB)のパリティとは
  3. クレジットリスクが高まっている時が転換社債(CB)投資の狙い目
  4. 転換社債(CB)の発行事例【ツイッター・テスラ・ソフトバンク・SBIHD】
    1. ツイッター(TWTR)の転換社債(CB)
    2. テスラ(TSLA)の転換社債(CB)
    3. 大化けしたソフトバンク(9984)の転換社債(CB)
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債券市場の全体像

債券市場の全体像が一目で確認できるように掲載しています。

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  1. 一般的な債券市場の全体像(債券の種類を一覧で紹介)
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仕組債の一覧

日本国内で販売されている仕組債を体系的に分類して、分かりやすく整理しています。

全ての仕組債のポイントを学ぶことができます。

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仕組債の全種類一覧(国内で販売されている仕組債は4分類12種類)

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  1. 仕組債の概要【4分類・12種類の仕組債が存在】
  2. 各種仕組債のポイントを解説
    1. 為替系仕組債
      1. ①デュアルカレンシー債【順デュアル】
      2. ②ノックインデュアルカレンシー債(ノックイン順デュアル)
      3. ③リバースデュアルカレンシー債【逆デュアル】
      4. ④パワーリバースデュアルカレンシー債(PRDC債)
      5. ⑤為替スーパーボール債(為替ジャンプアップ債)
    2. 株式系仕組債
      1. ①日経平均リンク債
      2. ②EB債(他社株転換社債)
    3. 金利系仕組債
      1. ①リバースフローター債
      2. ②CMS債
      3. ③コーラブル債
    4. クレジット系(その他)仕組債
      1. ①クレジットリンク債
      2. ②リパッケージ債
  3. 顧客ニーズ(マーケット見通し)別に仕組債を分類
  4. 仕組債の発行体について
    1. 発行体は金融機関が一般的
    2. 仕組債の高い利回りは発行体が負担しているわけではない
  5. 仕組債の一般的なリスク



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